探讨:疫情对电动汽车产业链影响

编辑: | 发布日期: 2020 年 02 月 12 日 11:25 | 分类: 产业资讯

2020为全球新能源汽车的拐点。欧洲一月电动车销量数据超预期,德国2020年1月销量1.61万辆,YOY+138%;法国1月电动车销量1.46万辆,YOY+212%; 英国1月电动车销量0.87万辆,YOY+146%。同时国产特斯拉逐步放量,行业整体向上趋势明确。

但短期由于疫情影响导致行业开工率下降,产量减少。对于制造行业,大家不仅需要关注需求和产量,更应关注由量减少带动的“经营杠杆”问题。产量减少,对应成本中的折旧摊销费用会增加。在疫情期间,如果工人工资照发,对应的人工成本也会因产量减少而分摊的金额更多。

受疫情影响,产业链开工率降低。对于制造行业,大家不仅要关注减产对量的影响,还应关注经营杠杆的问题。产量减少,对应成本中的折旧摊销费用会增加。在疫情期间,如果工人工资照发,对应的人工成本也会因产量减少而分摊的金额更多。本篇报告探讨减产带动的“经营杠杆”问题。

大家的研究方法是根据企业的完全成本拆分,找出成本结构中人工成本和折旧成本占比较高的企业。大家另外选取2019Q3的固定资产占总资产比例、2019H1的生产人员占人员总数的比例作为指标,观测哪些企业可能会收到减产的影响较大。企业完全成本拆分:人工、折旧成本受经营杠杆影响影响较大。从毛利率影响角度来看,人工、折旧占比较高的企业可能受减产影响较大,因为产量减少导致分摊金额增加。从三费率的影响来看,假设工人工资照发,销售费用、管理费用、研发费用预计分摊金额都随产量减少而增加,可能全部企业都将受到影响。

企业完全成本拆分:人工、折旧成本受经营杠杆影响影响较大

从企业完全成本拆分来看,人工、折旧占比较高的企业可能受减产影响较大,因为产量减少导致分摊金额增加。

因为只有新的招股说明书才有完全成本拆分,因此大家只能选取部分企业,对应年份在2016-2018年之间。

根据招股说明书上的成本结构,宁德时代:人工13%+折旧8%,恩捷股份:人工10%+折旧9%,科达利:人工15%+折旧4%,天奈科技:人工12%+折旧7%。

企业完全成本拆分:产量减少三费分摊金额增加,三费率预计提升

三费率的影响来看,假设工人工资照发,销售费用、管理费用、研发费用预计分摊金额都随产量减少而增加,因为三费中的多数成本为固定成本。

销售费用主要包括:售后综合服务费、销售佣金、运输费、职工薪酬等。

管理费用主要包括:员工薪酬、折旧摊销、后勤及办公费等。

研发费用主要包括:员工薪酬、折旧摊销、材料费等。

另外关注两个指标:1)固定资产占比 2)生产人员占比。大家筛选出固定资产占比较大的企业:科达利42%、恩捷股份30%、天赐材料29%。生产人员人数占比较高的企业:嘉元科技83%、恩捷股份72%、璞泰来71%、亿纬锂能70%。

以宁德时代为例,减产10%、20%、30%分别影响利润率5%、9%、15%。大家以宁德时代为例,假设销售价格不变的情况下,在产量分别减少10%、20%、30%的情况下进行测算,假设工人工资照发,毛利率分别为22%、19%、17%。在三费率环节,同样假设工人工资照发,大家选取2019Q1-3的三费率进行测算,在减产10%、20%、30%的情况下,三费率分别为16%、18%、21%。毛利率与三费率的差在不减产的情况下为10%,而在减产10%、20%、30%的情况下分别为5%、1%、-5%,共计影响利润率5%、9%、15%。

短期来看,行业开工率下降会造成产销量减少,经营杠杆会放大亏损。但如果疫情结束,企业复工后加班加点赶上,需求会反弹。而看一年的时间维度,2020年是全球新能源汽车拐点元年,欧洲一月电动车销量数据超预期,国产特斯拉逐步放量,行业整体向上趋势明确。

 

文章来源:天风证券

announcements 在线投稿     mail打印
Share
【免责声明】
  • 1、EnergyTrend-美高梅mgm游戏网址线路」包含的内容和信息是根据公开资料分析和演释,该公开资料,属可靠之来源搜集,但这些分析和信息并未经独立核实。本网站有权但无此义务,改善或更正在本网站的任何部分之错误或疏失。
  • 2、任何在「EnergyTrend-美高梅mgm游戏网址线路」上出现的信息(包括但不限于企业资料、资讯、研究报告、产品价格等),力求但不保证数据的准确性,均只作为参考,您须对您自主决定的行为负责。如有错漏,请以各企业官方网站公布为准。
  • 3、「EnergyTrend-美高梅mgm游戏网址线路」信息服务基于"现况"及"现有"提供,网站的信息和内容如有更改恕不另行通知。
  • 4、「EnergyTrend-美高梅mgm游戏网址线路」敬重并保护所有使用用户的个人隐私权,您注册的用户名、电子邮件地址等个人资料,非经您亲自许可或根据相关法律、法规的强制性规定,不会主动地泄露给第三方。
【版权声明】
  • 「EnergyTrend-美高梅mgm游戏网址线路」所刊原创内容之著作权属于「EnergyTrend-美高梅mgm游戏网址线路」网站所有,未经美高梅mgm游戏网址线路之同意或授权,任何人不得以任何形式重制、转载、散布、引用、变更、播送或出版该内容之全部或局部,亦不得有其他任何违反美高梅mgm游戏网址线路著作权之行为。