钴价拐点确立,寒锐钴业产能释放,业绩快速增长

编辑: | 发布日期: 2020 年 02 月 12 日 11:43 | 分类: 产业资讯

三周期推动,钴价料将上行

钴价是影响钴板块股价的核心因素,钴价主要由于供给周期、需求周期和库存周期决定。从供给周期看,2020年钴供给或出现收缩(嘉能可减产1.2万吨,其他企业增产1万吨左右);从需求周期来看,钴主要应用于电池领域,从消费电子来看,过去两年消费电子出货量负增长,对钴的需求拉动为负,受益于5G手机单机带电量提升和5G手机或引发换机潮,预计2020年消费电子对钴的需求拉动恢复正增长;从新能源汽车来看,受益于欧洲新能源汽车发展和特斯拉放量,预计新能源汽车对钴的拉动仍将保持较快增长;从库存周期来看,目前产业链库存处于低位。供给收缩,需求增长,库存低位,料2020年钴价继续反弹。

产能释放叠加钴价上行,企业业绩快速增长

企业现有钴精矿产能4000吨,未来变化不大;现有钴盐产能(主要为粗制氢氧化钴)5000吨,未来将新增钴盐产能1万吨;现有钴粉产能1500吨,未来增加至4500吨。原有铜产能1万吨,新增产能2万吨,企业未来处于产能扩张和产能释放期。

2018年钴价大涨及采购折扣系数的提高,2019年企业成本提升明显,随着高成本库存逐渐使用,预计未来钴产品成本下降明显,同时钴产品售价随着钴价上行料将上行,钴产品吨毛利预计明显增加,盈利能力提升叠加产能释放,预计企业业绩快速增长。

2020年1月,寒锐钴业发布 2019 年业绩预告,预计实现归母利润 1000-1500 万元,同比下滑 97.88%—98.59%,其中预计非经常性损益对企业净利润的影响大约为 630.00 万元。

业绩符合预期,钴价拐点确立。2019 年企业业绩大幅下滑主要受钴金属价格同比大幅下跌,企业钴产品毛利降低的影响,业绩符合预期。2019 年 Q4 企业实现归母利润 5000-5500 万元,环比增厚 1400-1900 万元,主要受钴价拐点出现,Q4 均价环比回升 15%的影响。2020 年初以来,电钴价格又上涨了 4.3%,企业业绩将继续改善。

供需改善,2020 年钴价可期

3C 领域,2020 年各大手机厂商将推出 5G 手机,考虑到 5G 手机的价格并不比 4G 手机贵,平价背景下,5G 手机将在 2020 年催生换机潮,3C 用钴量有望增长。新能源车领域,在双积分制的约束下(2019 年和 2020 年新能源汽车积分比率要求为 10%和 12%),国内新能源汽车产销量有望重回正增长。供给端,嘉能可 mutanda 停产、KCC 减产,将导致 2020年钴供给减少近 3 万吨,相较于 2019 年,2020 年钴的供需将发生极其显著的改善,2020 年钴价可期。

 

文章来源:中信建投证券&财通证券

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